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【原创】人民网:皇冠上的明珠  

2015-08-20 14:04:21|  分类: 价值研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【优势】

1、文化传媒一直是我党的思想阵地和笔杆子,其重要性不言而喻。特别是习李就任以来,对腾讯、新浪等OTT和网络媒体抢占话语权的趋势已有清醒认识,因此要求传统媒体利用互联网技术和思维,主动与新媒体融合,打造几个有影响力的新型媒体集团,可谓高瞻远瞩,其核心用意就在于重夺互联网时代的舆论阵地。另外,随着中国国际和影响力的提升,中国文化传媒一定会走出国门,在全球占据话语权。因此,说文化传媒是皇冠,一点也不为过。

 

2、人民网作为强势官媒,具有得天独厚的垄断优势,特别在新闻采编、舆情等领域,具有绝对的控制和定价权。因此,对人民网而言,对管理层的要求更多的是其政治能力,而不是经营能力。战略上听党的话,经营上靠党吃饭,对经营问题具有天然的免疫力,即使出现有黑天鹅,也有国家兜底。有此一项,各位是否可以枕着人民网这颗明珠,夜夜安睡呢?

 

3人民网旗下有几十个频道和子公司,业务范围基本涉及国计民生政治经济所有领域,并覆盖包含微博、微信、App在内的所有媒体渠道。上市后,人民网全球和地方布局更是加速,品牌影响力大幅提升,ALEXA全球排名提升至TOP60名,日均访问量增长迅速。

 

4、通过入股澳客、古羌、微屏进入彩票、数字阅读和游戏领域,从财报看,澳客、古羌发展良好,已为人民网贡献了不错的利润,说明人民网的并购是有质量的。另外,人民网还入股了浙报、联众、人民搜索,建设云服务数据中心,如果哪天人民网宣布进入更需要政府公信力的教育、医疗健康、养老、互联网金融等垂直领域,请各位也不要惊奇 ^_^ ,当然,对更具粉丝经济特征的娱乐、社交领域,估计人民网不会去做。

 

5、业务发展良好,收入和净利润(需要剔除预提所得税影响)都实现高增长,特别是移动增值和彩票业务有爆发的可能。

 

6、人民网拥有的强大官方资源和公信力将十分有利于其在资产并购谈判中保持强势话语权,与其它公司相比,人民网将能以更低的价格拿到更好的标的(古羌收购PE=11; 微屏收购PE=9; )。

 

【劣势】

1、国有体制,管理层为保乌纱帽,优先考虑的是不犯错误,不出问题,因此任何决策、宣传都会十分谨慎,因此运作效率低、不透明是其最大的诟病,另外,管理层也没有市值管理、与投资者保持良好互动、重视股东回报的内在动力,投资者,特别是机构投资者会觉得不爽。不过,习大大关于建设大型传媒集团的指示会给管理层带来市值管理的动力。

 

2、网站和移动端虽有巨大的用户数,但基于民众对官媒的反感,粘性并不强,流量变现有一定难度,个人觉得解决之道就是打造子品牌,至少在名字上去人民化。

 

3、移动增值业务主要来源于与三大运营商的合作,ToC能力弱;传统广告业务受互联网广告冲击,增长缓慢。

 

4、近几年主要进行产业布局,利润增长会慢于收入增长,对估值造成压力;

 

【估值】

12014年内在价值45元(未考虑后续大传媒集团的并购重组因素)。(实盘:人民网2014年最高53.37元,收盘41.94元)

 

【催化剂】

1、并购重组;

2、新华网IPO

3、新领域拓展;


(本文写于2014年)

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