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【原创】顺网科技:进则逐鹿中原,退则为一方诸侯  

2015-08-20 13:59:37|  分类: 价值研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【行业】

请参见:游戏行业趋势与投资机会分析

 

【优势】

1、管理层低调务实,在网吧行业体现出超强的专业能力和执行力,战略视野也不错;

 

2、公司是网吧行业的绝对垄断者,70%的市占率、围绕网吧深耕细作构成又深且宽的护城河。上半年基于大数据进行精准营销导致ARUP值大幅提高,游戏业务也出现100%的高速增长,后续游戏业务爆发可期,说明网吧业务大有潜力可挖。网吧将是顺网利润源源不断的活水源泉,即使顺网转型不成功而退守网吧业务,也是响当当的网吧诸侯。(请参考:顺网科技2014年中报点评

 

3、公司已确立往互联网娱乐平台转型的战略,跳出网吧、进击中原之心昭然若揭,引入腾讯战略投资、参股炫彩、收购浮云、通过连我无线抢占入口、14年下半年投资1亿打造互联网开放平台,这些都是围绕此战役进行的战略布点。其中互联网开放平台是此场战役的战略核心,是关键的关键,其它都是外围布点。个人觉得在当前诸侯混战的关口,如果这个平台不能在未来1-2年内成功构建,则此战必败!果如是,顺网将被迫退守网吧。至于炫彩、浮云等均属于外围布点,无关大局,搞好了有助于互联网娱乐平台的建设,不成功可权当股权投资而已。现在的问题是公司对如何构建互联网平台没有披露明确的战术动作和步骤,让人揪心,无法放心。

 

4连我无线在网吧的成功是必然的,它的成功一方面能带来收入和利润,另一方面将十分有助于互联网娱乐平台的建设。连我能如走出网吧,在机场、店铺、办公室等公共场地攻城略地,将是大大的惊喜。顺网的优势是可以通过将连我和它的网吧产品融合起来增大用户的便捷性和粘性,从而构建和其它厂商差异化的竞争力,但其它厂商也有顺网没有的杀手锏。另外,虽然连我已开始全面推广,但商业模式尚在摸索之中,从前期试销来看,代理商热情并不是很高。综合评估,我觉得连我在网吧之外的市场成功概率只有30%,但即便如此,也只是没有惊喜而已。

 

5、随着流量的不断变现、连我无线的放量以及互联网娱乐平台的建设,公司存在持续的价值重估机会。如果互联网娱乐平台成功,顺网将大大打开成长空间。个人预测将相当于至少再造3-5个顺网,支撑顺网达到500-800亿的市值,如是,则1010倍不是梦。

 

【劣势】

1、网吧天花板是看得到的,个人估计最多支持150亿市值。

 

2、炫彩是国企且估值偏高,旗下的爱游戏和游戏中心下坡路明显,再加上电信国企机制,肯定是拼不过乐逗、中国手游、360等公司的,是否能产生协同效应是一个大大的问号。

 

3、手游运营是互联网娱乐平台的关键,但手游和网吧在用户群和运营策略上都有比较大的差别,顺网管理层是否能够适应是一个大的风险,其实最好的方式是引入手游运营方面的高人来操盘。

 

4、对于平台而言,品牌影响力至关重要,顺网现在的品牌仅限于网吧用户,如何打造全人群、全渠道品牌影响力是一个考验智力和财力的大问题。除非象乐逗一样,拿到1-2款牛逼的游戏代理,则能一下子把它的平台品牌建立起来,否则太难了。

 

5、未来几年顺网投入将大幅增加,预计利润增速将下降,会给资本市场带来持续的动荡和不安,这一点在今年中报中已有所体现。

 

6、当前市值接近内在价值,安全边际不高。

 

【估值】

2014年内在价值:30元。(实盘:顺网科技2014年最高价32.15元,收盘价20.16元)


(本人写于2014年)

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