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投资实录

真实记录投资历程。

 
 
 
 

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[置顶] 【原创】我的投资哲学【2015年版】

2016-3-7 13:37:10 阅读2109 评论0 72016/03 Mar7

说明:
1)此文是本人投资体系的最顶层,是纲,因此自然是一些大道理和抽象的东西,但字字句句均是本人20年投资经验的总结和提炼。大道至简,知易行难,很多东西唯有经过,才会懂得。
2)每年4月,我都会按时修订此文。
3)投资地理相关研究成果未包含在15年版本中,主要原因是此项研究仍存在部分实证冲突,计划16年再纳入。

时势造英雄,投资亦然。紧跟时代大势,顺应时代潮流,顺势而为,随风而舞,是优秀投资的不二法门。大势者,世界之风云变幻,国家之政经起伏,产业之荣枯更替也。大势昌则全兵而战,大

作者  | 2016-3-7 13:37:10 | 阅读(2109) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】欧菲光:增长确定,估值合理

2017-5-20 19:07:17 阅读64 评论0 202017/05 May20

1、公司触控全球第一,指纹识别全球第二,摄像头全球前五,具有较强的技术壁垒、品牌优势、垂直一体化产业链布局优势。

2、2017-2018业绩高增涨确定性强:OLED助力触控重回增长轨道;双摄像头产能17年提升2倍、索尼华南17年4月开始并表,摄像头业务继续高速增长板上钉钉,另外,预计18年双摄将进入苹果产业链;指纹识别作为绝对的行业霸主,渗透率、市占率的双重提升将带来业绩的持续高增长。

3、毛利率将继续触底回升:17年触摸屏进入iPad供应链将提升触摸屏毛利,单摄高端化和双摄放量将提高摄像头的毛利率。

4、通过入股北汽新能源、收购华东汽电进军毛利、壁垒更高、市场空间更大的汽车电子行业,可望在19年形成规模销售和利润。

5、短板:毛利率(11.48%)、净利率(2.68%)太低。行业技术升级快,蓝海/红海切换快,需要持续大规模投入。

作者  | 2017-5-20 19:07:17 | 阅读(64) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】光纤光缆需求

2017-5-9 16:22:26 阅读19 评论0 92017/05 May9

1. “十三五”国家信息化规划要求光纤入户用户占总宽带用户比率从2015年的56%提升到2020年的80%,年复合增速达到24%。固定宽带普及率从2015年的40%提升到2020年的70%,年复合增速达到30%。

作者  | 2017-5-9 16:22:26 | 阅读(19) |评论(0) | 阅读全文>>

【亮点】
1、营收增长37%至82亿,扣非净利增长81%至6亿,经营现金流/净利润达到102%,ROE从55%提升至75%,毛利率提高1.48%至21%,销管费用增速和营收增速同步,说明公司经营质量和效率良好。从趋势看,最近三年(2014-2016年)毛利率、净利率、ROE、扣非净利增长率、营收增长率逐年上升,且营收和扣非净利润增速每年都高于30%,经营现金流/净利均大于100%,应收最多也只有6600万,存货/营收均低于10%,财务表现近乎完美。另外,应收很低的原因是公司采取保守的财务政策,对于那些不愿意在下订单时预付部分货款、在发货之前付清剩余货款的客户,公司通过与供应链公司合作的方式间接实现对其销售,由供应链公司给予此类需求客户一定的应收账款账期,以满足公司和此类需求客户的财务政策要求。

作者  | 2017-4-5 8:49:44 | 阅读(142) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】光环新网2016年报点评:虽无暴利,亦可心安

2017-3-23 12:15:17 阅读42 评论0 232017/03 Mar23

【亮点】
1、营收大增292%至23.2亿,净利润大增195%至3.35亿,扣非净利大增209%至2.94亿,经营现金流净值增长380%至4.8亿。营收、利润、经营现金流齐飞,主要受益于无双、中金云网并表和AWS运营,原有业务估计有20%的增长。经营现金流高于净利,说明利润实实在在转化成了现金,不是纸上富贵。

作者  | 2017-3-23 12:15:17 | 阅读(42) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】光环新网2016年报点评:虽无暴利,亦可心安

2017-3-23 9:44:37 阅读13 评论0 232017/03 Mar23

【亮点】
1、营收大增292%至23.2亿,净利润大增195%至3.35亿,扣非净利大增209%至2.94亿,经营现金流净值增长380%至4.8亿。营收、利润、经营现金流齐飞,主要受益于无双、中金云网并表和AWS运营,原有业务估计有20%的增长。经营现金流高于净利,说明利润实实在在转化成了现金,不是纸上富贵。

2、云计算营收占比达到53%,17Q1将达到60%以上,主要原因是新增AWS业务和原有云业务增长。这一块后续发展的关键在于AWS。如AWS能快速放量到15亿以上,则会带来规模和毛利率上升的双击,并且能够形成宝贵的技术和经验积累。不考虑中美关系,正常竞争状态下我估计2020年AWS营收将达到100亿规模,当然,这100亿也不一定会全部给授权光环。

作者  | 2017-3-23 9:44:37 | 阅读(13) |评论(0) | 阅读全文>>

【转载】网宿科技:电话会议完整版

2017-3-15 17:12:19 阅读28 评论0 152017/03 Mar15

(3月13日万,网速发布一季报净利润下降0-30%的预告,导致14日股价接近跌停,虽然14日公司召开了电话会议,但15日网速股价仍然大跌创出新低)

时间:2017年3月14日星期二
领导:董事长刘成彦,董秘周丽萍,财务总监肖蒨,营销总监孙靖泽

刘总发言:

行业比较热,新的友商加入,很多风险投资加大投入。竞争比以前激烈。生产价格进行比较大的调整,使得毛利率水平有比较大的下降,导致公司利润预期降低。

我认为这是行业必须经历的一个过程,公司不会以前那样很顺利的就能发展下去。公司前几年利润做得比较吸引人,吸引了很多人参加入这个行业中来,经过这个过程,我

作者  | 2017-3-15 17:12:19 | 阅读(28) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】欧普康视2016年报点评:稳稳的成长,浅浅的河

2017-3-11 19:51:54 阅读284 评论0 112017/03 Mar11

【亮点】
1、大行业小公司:角膜塑形镜在7000万青少年近视眼中渗透率不到0.5%,国产化率不到20%,行业空间巨大。公司是国内唯一经国家批准生产角膜塑形镜的企业,拥有浅浅的护城河。与国外品牌比,产品针对国内人群特征进行定制优化,矫正范围更广(欧普600度以内,其它500度以内 ),服务也更贴近客户,性价比最高,具有一定的壁垒。当前市占率约14%,累计验配50万例。产品已进入全国超过600家医疗机构,据统计全国二级医院有11000家,覆盖率不足10%,拓展空间很大。公司可望凭借优良的性价比、完善的售后服务网络,在行业渗透率提升、国产替代过程中实现快速成长。
(假设未来5年,渗透率提高到1%,国产化率提高到30%,市占率提高到20%,产品价格保持不变,则欧普未来5年营收可望达到16年的4倍,则年复合增长率32%)

作者  | 2017-3-11 19:51:54 | 阅读(284) |评论(0) | 阅读全文>>

【转载】任正非在2017年市场工作大会上的讲话

2017-1-20 8:40:02 阅读89 评论0 202017/01 Jan20


任总在2017年市场工作大会上的讲话
2017年1月11日

我很高兴,在过去一年,我们取得很大成绩;我也高兴,在新的一年,我们正确认识了自己。新年开始,炮火声声,从总裁办电邮001号文件《少些浮躁,深入纵深》开始,王盛青的炮火迎接了新年。邹志磊、王盛青还邀请了四、五十名网友座谈,昨天他们已将访谈内容贴到心声社区,我认为讲得很深刻,大家都在积极参加对华为未来的设计。

未来是什么?有利润的增长、有现金流的利润,去除干部身上的浮躁,转变到踏踏实实为客户服务。我们要不断简化流程,提升效率。我们重点表彰了两个体系:一个是GTS有了很大进步,虽然刚开始,但让我看到了光明;另一个是170个国家的账实相符,170多种货币,1万亿美金的流通量,差错率比银行低100倍,社会上有人评价比银行的水平高,这是很伟大的。去年我们通过了《关于“11.30日落法”的暂行规定》

作者  | 2017-1-20 8:40:02 | 阅读(89) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】雪球灌水(2016年11月)

2016-12-1 9:01:53 阅读62 评论0 12016/12 Dec1

【2016-11-01】恒大已清仓梅雁吉祥,到处煽风点火的恒大,原来也是玩玩短线而已,看看明天还有人追恒大概念不?

【2016-11-02】乐视网突然放量暴跌7.5%,形态上断头铡刀,是个体行为还是预示大势?(主因:拖延供应商100亿,资金链出现问题)

【2016-11-05】乐视就像一只好斗的公鸡,动不动就要对谁谁谁调查起诉,连股价跌一跌都不准。其实,很多股都已经在地板上了,你凭啥就不能跌呢?强者自强,清者自清,其实把姿态放低一点,多结交朋友,把业务做上去,股价自然就上去了,何必到处动气呢。乐视好斗的背后就是脆弱。

【2016-11-06】贾跃亭发表致全员信,首次承认因节奏过快导致供应链紧张,以后将告别烧钱扩张模式。虽然我一直质疑

作者  | 2016-12-1 9:01:53 | 阅读(62) |评论(0) | 阅读全文>>

【转载】中文在线:二次元生态战略发布会

2016-11-23 8:47:40 阅读56 评论0 232016/11 Nov23

11月22日,中文在线新任执行总裁戴和忠首次亮相,宣布公司进击中国未来十年最具想象力的亚文化领域,构建中国首个二次元生态核。中文在线拟以5亿元现金战略投资二次元门户网站AcFun和晨之科,三方形成铁三角生态内核,基于“内容+宣发+变现”战略级协同,发挥中文在线的IP源头作用、亚文化发源地AcFun的垂直用户社区、首个规模盈利的二次元玩家社区GuluGulu的变现作用。该生态核蓄积稀缺头部媒体资源,旨在引爆未来的二次元IP泛娱乐市场。凭借在中国首个二次元生态核中的上游资源和战略协同角色,中文在线成为二次元文化领域的 A 股领军企业的意图初显。

作者  | 2016-11-23 8:47:40 | 阅读(56) |评论(0) | 阅读全文>>

【转载】贾跃亭致全员信

2016-11-7 9:00:13 阅读22 评论0 72016/11 Nov7

(本信可视为乐视发展史上里程碑式的转折点,贾跃亭首次承认乐视资金紧张,决心告别烧钱扩张模式)

全体乐视人:

  一个轮回,一场传奇;一轮颠覆,一次新生。

  11月10日,乐视成立12周年。我首先要感谢全体乐视人,是你们的努力与付出,成就了今天的乐视。一幕一幕,是永难磨灭的记忆;一重一重,我们携手度过无数危难。

  现在,我们又如同身处冰火两重天中,在煎熬中颠覆前行:

  一边是突飞猛进的战略与业绩,一边是日益凸显的资金与组织压力。一边是冰冷的海水,一边是升腾的火焰。没有哪家公司有这样的经历,一次次在冰与火中淬炼。

作者  | 2016-11-7 9:00:13 | 阅读(22) |评论(0) | 阅读全文>>

【原创】雪球灌水(2016年9月)

2016-9-30 17:00:56 阅读57 评论0 302016/09 Sept30

【2016-09-02】中文入股新浪阅读意在补渠道不足的短板,很对人对此有质疑,但请不要忘了,童说的资本运作三个圈,这只是其中的一个圈,要不了多久,童会画一个大家中意的,容易理解的圈出来。

【2016-09-02】暴风与中文的对比:1)暴风行业空间大于中文。2)暴风老板强于中文。3)中文有IP金矿作为根基,但暴风没有,因此,暴风风险远大于中文。4)暴风一旦成功,其市值空间至少是中文的2-5倍。5)当前,中文可以靠拳头估值(内在价值55元,市场价值75元),但暴风只能靠嘴估值。

【2016-09-03】华为轮值CEO郭平:华为的小目标是抓住云时代1%的市场,2020年来自云的收入要达到100亿美元,开发者达到100万。过去十年,谷歌、亚马逊、滴滴、Airbnb等属于生于云的一代,他们

作者  | 2016-9-30 17:00:56 | 阅读(57) |评论(0) | 阅读全文>>

【转载】光环新网:如何估算中国版AWS云计算业务的价值

2016-9-20 17:20:17 阅读49 评论0 202016/09 Sept20

■未来三年中国云计算高速发展,解决运营牌照问题的亚马逊AWS中国区营收将迅猛增长,预计2018年营收达到40亿以上。亚马逊AWS为全球最大公有云提供商,2015年全球收入达到78.8亿美金,市场占有率超过30%,远超其他竞争对手。在技术、云平台稳定性、成本控制和生态系统建设等方面都具有绝对优势,连续多年在Gartner IaaS魔力象限中排名领导者第一。前期由于牌照问题没有有效解决,AWS在中国收入规模较小,2015年1.5亿左右。摩根斯坦利预计中国云计算进入高速发展期, 2018年中国云计算市场将达到78亿美金,2015年~2018年年复合增长率高达135%。我们预计AWS中国区业务授权给光环新网解决政策限制后,将会迎来迅猛增长,今年收入有望超过8亿,同比增长400%,17年收入有望达到20亿以上,18年收入达到40亿以上。

作者  | 2016-9-20 17:20:17 | 阅读(49) |评论(0) | 阅读全文>>

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